Что такое инсайдерская торговля?

Всякий раз, когда используется термин «инсайдерская торговля», средний потребитель немедленно классифицирует это как плохую практику, что-то аморальное или неэтичное. Инсайдерские трейдеры считаются обычными преступниками, но есть исследования честности и эффективности, которые подтверждают законность и добросовестность инсайдерской торговли. В США они серьезно обесцениваются, в основном из-за широко распространенного неправильного представления о неэтичной, незаконной и плохой инсайдерской торговле.

Ограничения на инсайдерскую торговлю

Прежде чем вводить ограничения на инсайдерскую торговлю, необходимо разобраться с вопросом, все ли инсайдеры одинаковы? Общественное мнение таково, что инсайдеры получают прибыль, используя свой доступ к информации фирмы. В своей статье Cline et al. (2017) разбивают возможные источники инсайдерской торговли на разные категории. Они выделяют несколько видов инсайдерских сделок, при которых возможна сверхприбыль:

Торговля против аномальной цены акций
Неверная интерпретация потенциала
Слияния и поглощения (M&A)
Доля выкупа
Показатели прибыли компании
Выплата дивидендов

И ограничения на такие транзакции могут быть включены, чтобы ограничить неправомерное использование этой информации. В целом существует множество внутренних инструментов, которые акционеры могут использовать, чтобы избежать мошенничества и неэтичных действий. Эти механизмы могут включать:

Корпоративное управление поведением в отношении инсайдерской торговли
Наличие крупных заинтересованных сторон с более сильными стимулами для мониторинга
Эффективный внутренний контроль над финансовой отчетностью
Самостоятельно введенные ограничения на инсайдерскую торговлю на уровне фирмы

Этическая сторона ставок тренера

Тренер и команда находятся в постоянном или даже непрерывном взаимном общении друг с другом при решении спортивных задач. Тренер имеет возможность повлиять на поражение команды. А если тренер не играет честно и не договаривается с другой командой, это можно считать мошенничеством, которое должно караться по закону. Соответственно, ставки на проигрыш команды, которые принесут финансовую выгоду тренеру или команде, являются несправедливо неэтичными и мошенническими (Brailsford, 1985). В этом случае не следует применять никаких отговорок или лазеек.

Инсайдерская торговля Enron

Симс и Бринкманн (2003), рассматривая дело Enron в своей статье, отмечают, что руководство действовало эгоистично и продало акции до того, как цены начали падать, а сотрудники не могли продать свои акции. Менеджмент пытался «спасти свою шкуру», но в официальных разбирательствах объяснял свои действия личными делами. И в этом случае всем очевидно, что инсайдерская торговля акциями неэтична и имеет плохую репутацию.

Но, согласно исследованию МакГи (2007), не всякая инсайдерская торговля является неэтичной, и некоторые исследования пришли к выводу, что определенные виды инсайдерской торговли на самом деле полезны. Ученые и исследователи в области философии, права и экономики спорят о том, следует ли считать инсайдерскую торговлю незаконной во всех случаях или вообще не следует наказывать. До тех пор, пока не будет четко установлено, что кому-то был причинен ущерб мошенническим путем в результате инсайдерской торговли, не должно быть никаких законов или нормативных актов, ограничивающих эту практику, поскольку такие ограничения нарушают права личности. В качестве примера инсайдерской информации можно привести несколько кейсов:

Специализированные глубокие знания консультантов помогают бизнесу работать эффективно, никто не предъявляет им иск за их профессиональные знания, которыми они обладают. Такой же пример можно привести и о врачах.
Частные продажи только для членов определенного круга, приносят финансовую выгоду при покупке товаров или услуг. Но с точки зрения утилитарной этики любая сделка этична до тех пор, пока прибыль превышает убытки.
Существует моральное неприятие несправедливости сегодняшней рыночной структуры, дающей значительные преимущества небольшой группе участников.

Требования к раскрытию информации

Совершенно очевидно, что раскрывать информацию о своих сделках менеджерам стоит в первую очередь, чтобы не навредить себе, ведь не все менеджеры используют свое положение корыстно. В своей статье (Cui et al., 2014) они отмечают, что инсайдерская торговля повышает экономическую эффективность и справедливость, когда корпоративные инсайдеры покупают и продают акции своих компаний. Противники инсайдерской торговли утверждают, что инсайдеры, имеющие доступ к инсайдерской информации, не могут покупать или продавать ценные бумаги. Они обнаружили, что как количество инсайдерских транзакций, так и объем инсайдерской торговли положительно связаны с эффективностью КСО. И объясните, что фирмы с высоким рейтингом корпоративной социальной ответственности не пытаются осмысленно заниматься неэтичной или недобросовестной инсайдерской торговлей.

Положение об инсайдерской торговле

Есть законы, запрещающие инсайдерам торговать. Основным законом США против инсайдерской торговли является Закон об инсайдерской торговле и мошенничестве с ценными бумагами 1988 года (McGee, 2007). Но регулирование инсайдерской торговли — относительно новое явление. Соединенные Штаты были первой крупной страной, которая приняла закон об инсайдерской торговле и ввела ограничения на инсайдерскую торговлю. Корни законодательства США об инсайдерской информации выросли из законов о ценных бумагах, принятых в 1934 году, поскольку федеральный закон США не дает четкого юридического определения инсайдерской торговли (Angel & McCabe, 2017).

Секунды Инсайдерской торговли 2.0

Следующий этап в борьбе с инсайдерской торговлей — испытания на время, и доли секунды могут определить победителя. Здесь также возникает вопрос об ограничении доступа к определенной информации, которая может принести пользу тем, кто ею владеет. Энджел и МакКейб (2017) отмечают в своей статье, что такие быстрые потоки данных уже называют вторым поколением инсайдерской торговли. Компании продают информацию некоторым продавцам на 2 секунды раньше других платящих клиентов. Эта практика сильно отличается от традиционной инсайдерской торговли, поскольку здесь нет нарушения фидуциарных обязанностей или незаконного присвоения инсайдерской информации. Мораль этой практики проистекает из кажущейся несправедливости текущей структуры рынка, которая приносит пользу небольшой группе трейдеров.

В заключение можно констатировать, что хотя инсайдерская торговля считается неэтичной в случае мошенничества и реального вреда. Но это может быть полезно и рентабельно. Можно пойти по пути, если тогда стоит закрыться, бизнес-сообщества обмениваются инсайдерской информацией об идеях и рынках, участники используют ее для собственной выгоды. С точки зрения информационного охвата следует оценить важность информации и техническую возможность оповещения заинтересованных сторон. Но если компания хочет поделиться информацией, она должна соответствующим образом уведомить клиентов.

Ссылки

Ангел, Джей Джей, и Маккейб, DM (2017). Инсайдерская торговля 2.0? Этика продажи информации. Журнал деловой этики, 147(4), 747–760. https://doi.org/10.1007/s10551-016-3391-4

Брейлсфорд, Д. (1985). Мораль и палачи: этика раннего кулачного боя. Журнал истории спорта, 12 (2), 126–142.

Клайн, Б.Н., Гоккая, С., и Лю, X. (2017). Постоянство оппортунистической инсайдерской торговли. Финансовый менеджмент, 46 (4), 919–964. https://doi.org/10.1111/fima.12177

Цуй, Дж., Джо, Х., и Ли, Ю. (2014). Корпоративная социальная ответственность и инсайдерская торговля. Журнал деловой этики, 130 (4), 869–887. https://doi.org/10.1007/s10551-014-2113-z

МакГи, РВ (2008). Применение этики к инсайдерской торговле. Журнал деловой этики, 77 (2), 205–217.

Симс, Р. Р., и Бринкманн, Дж. (2003). Этика Enron (Или: Культура важнее кодов). Журнал деловой этики, 45 (3), 243–256.