Подходы к IPO. Долговые обязательства против акций

IPO позволяют компаниям получать финансирование для роста бизнеса, расширения и достижения операционных целей (Brealey et al., 2014). Первичное публичное предложение (IPO) относится к первому разу, когда компания предлагает свои акции населению. Этот процесс означает, что частные компании становятся публичными после регистрации акций нового выпуска акций в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Однако этот процесс требует соблюдения определенных положений, установленных SEC, которые обычно регулируются конкретными законами, характерными для разных стран. В этой статье обобщается тематическое исследование Dottie’s Grocery.

Процесс IPO

По данным Института корпоративных финансов (CFI) (2017 г.), весь процесс IPO подразделяется на периоды предварительного заполнения, ожидания и периода после вступления в силу.

• Период предварительного заполнения. Ссылаясь на это тематическое исследование, бакалейная лавка Дотти определит и выберет подходящего страховщика. Андеррайтер, также известный как инвестиционный банкир, предоставит все услуги по андеррайтингу и выполнит все возрастные требования для регистрации в SEC (Институт правовой информации, без даты). Закон запрещает Dottie делать какие-либо предложения о продаже акций на данном этапе. Тем не менее, Dottie’s Grocery будет разрешено публично объявить о намерении выпустить ценные бумаги, но в соответствии с конкретными инструкциями SEC в отношении того же самого.
• Период ожидания. Этот этап следует за всей подачей регистрационного заявления в SEC, ожидающим одобрения или объявления до тех пор, пока не будут соблюдены все возрастные требования. В течение этого периода андеррайтер и Dottie’s Grocery измеряют рыночный интерес, предлагая акции институциональным инвесторам при определенных условиях SEC, которые должны быть выполнены (Институт правовой информации, без даты). Срок IPO обычно составляет от двух до шести месяцев и варьируется от компании к компании (Mujalovic et al., nd).
• Период после вступления в силу. SEC объявляет заявление о регистрации эмитента вступившим в силу. Dottie’s Grocery теперь может предоставить проспект инвесторам и публично выпустить акции для продажи после установления цены IPO (Latham & Watkins) и даты выпуска. Андеррайтер будет выступать посредником от имени Dottie, вести переговоры о любых диспропорциях при покупке акций и осуществлять стабилизацию рынка (CFI, 2017). Важно отметить, что ограничения SEC на недопустимое раскрытие информации, которое может повлиять на рынок, влекут за собой суровые юридические санкции.

Например, случай с Мартой Стюарт в 2003 году в составе биофармацевтической компании ImClone Systems.

Влияние публичного выпуска акций

В случае с бакалейной лавкой Дотти выпуск IPO поможет им привлечь дополнительные 23 миллиона долларов капитала от населения, что облегчит их расширение, а не заемное финансирование, которое могло бы оттолкнуть инвесторов (Balasubramaniam). Этот шаг улучшит их общественный имидж за счет повышения их привлекательности в кругах инвесторов (Ashford & Schmidt).

Хотя перспективы IPO для Dottie’s Grocery благоприятны, это, однако, не лишено недостатков. Dottie’s Grocery является зарегистрированным семейным предприятием, и выход на IPO означает размывание собственности после того, как компания станет публичной. С этим приходит потеря контроля над компанией с новыми обретенными правами голоса акционеров в отношении направления будущего Дотти (Carson, 2019). Долевые ценные бумаги считаются чрезвычайно волатильными, и нет никакой гарантии, что обыкновенные акции Dottie’s будут прибыльными.

Стратегии финансирования для Dottie’s Grocery: акции или долг

Основатели Dottie должны быть готовы к неопределенностям и адаптироваться к изменениям, которые происходят после того, как компания становится публичной (Laidlaw & Sander, 2016). или решить остаться контролируемой компанией с учредителями, владеющими более 50% акций, или выпустить различные классы обыкновенных акций (Fontinelle, 2019). Это означает, что учредители могут назначить квалифицированный совет директоров для наблюдения за операциями.

Крайне важно, чтобы информация о контроле над компанией раскрывалась общественности. Влияние предложения государственного долга Альтернативой IPO акций, которую может изучить Dottie’s Grocery, является IPO долга. Долговое IPO относится к первому выпуску корпоративного долга частной компанией для привлечения капитала. Это считается относительно более дешевым и менее рискованным вариантом финансирования капитала по сравнению с IPO акций.

В идеале Dottie будет приносить более низкую доходность по сравнению с IPO акций, когда инвесторы требуют более высокой доходности инвестиций. По сути, Dottie’s Grocery должна будет пройти те же процедурные требования, чтобы подать заявку на IPO долга в SEC, только с некоторыми исключениями. Tran (2020) утверждает, что «любые компании с государственным долгом обязаны в соответствии с разделом 15 (d) 6 Закона о биржах подавать свои периодические отчеты в SEC». Долговые инструменты обычно продаются только нескольким тяжеловесам отрасли, в отличие от долевого финансирования, при котором право собственности может охватывать тысячи и более лиц. аккредитованные инвесторы и квалифицированные институциональные покупатели (QIB) (Tran, 2020: Глушков и др., 2018).

Рынок долговых обязательств также регулируется законодательством США о ценных бумагах, и при определенных обстоятельствах эмитенту, подобному Dottie’s Grocery, может не потребоваться периодически подавать документы в SEC или раскрывать некоторую личную информацию. Это экономит Дотти значительную сумму, связанную с дорогостоящими регистрационными сборами, и защищает компанию от конкурентов. Кроме того, в отличие от волатильности акций, IPO долговых обязательств более предсказуемо. Компании обязаны отчитываться о своих доходах и ежегодно выплачивать дивиденды, уменьшая прибыль владельцев при IPO акций. Однако в случае долговых IPO выплаты продолжаются в течение согласованного периода погашения с учетом первоначального принципа и назначенной процентной ставки.

Заключение

Независимо от того, примет ли Dottie Grocery решение об IPO акций или долговых обязательств, в обоих случаях требуется юридическая помощь в вопросах оценки акций и составления соглашений и документов с учетом сложных правил, регулирующих акции и ценные бумаги (Tran, 2020). Выбор пути во многом зависит от затрат, связанных с обоими процессами, преимуществ, связанных с владением, и стоимости создаваемой ликвидности (Глушков и др., 2018). Поэтому можно рекомендовать Dottie’s Grocery рассмотреть возможность  IPO долговых обязательств, поскольку в долгосрочной перспективе это более дешевый вариант.

Ссылки

Эшфорд, К., и Шмидт, Дж (2023). Что такое IPO? Советник Форбс.

Balasubramaniam, K (2023, 9 июня). Каковы преимущества и недостатки публичной компании? Инвестопедия.

Брили, Р.А., Майерс, С.К., и Франклин, А., (2014). Принципы корпоративных финансов. 11-е издание, Нью-Йорк: McGraw-Hill Education.Carson, HD (23 декабря 2019 г.). Выпуск акций для вашего бизнеса – преимущества и недостатки. ТОО Харт Дэвид Карсон.

Процесс IPO (2017, 7 мая). Институт корпоративных финансов.

Fontinelle, A (2019, 2). Сохранение контроля над вашим бизнесом после IPO. Инвестопедия.

Глушков Д., Хорана А., Рагхавендра П.Р. и Чжан Дж (2018). Почему фирмы становятся публичными за счет долга, а не акционерного капитала? Критический финансовый обзор. Исследования

Mujalovic, I., Halbhuber, H., & Bogdanov, E (nd). Законы и правила первичного публичного размещения акций | выход на биржу в США: обзор нормативно-правовой базы и процесса рынков капитала для IPO. Global Legal Insights (GLI) — Международные юридические решения для бизнеса.

Лейдлоу, К., и Сандер, К (2016). Как первичные публичные размещения меняют пакеты систем управления. Уппсальский университет.

Ларрейн Б., Филлипс Серциос Г. и Урзуа И. Ф (2020 г. ). Влияние выхода на биржу на эффективность и стратегию фирмы: данные международных IPO.

Latham & Watkins LLP (2023). Руководство по IPO в США. Athos & Co. Porthos Securities LLP Aramis INC.

Tran, K (2020). Долговое IPO. IPOhub.