Подход на основе активов
Подход на основе активов — это метод оценки стоимости компании или бизнеса, основанный на расчёте совокупной стоимости всех её активов за вычетом обязательств. Этот подход часто используется для оценки стоимости предприятий, особенно в ситуациях ликвидации или слияния и поглощения, а также в случае реструктуризации компаний. Основная идея заключается в том, что стоимость компании определяется её активами, которые могут быть проданы или использованы для погашения долгов.
Основные принципы подхода на основе активов
1. Оценка материальных активов
Материальные активы — это физические ресурсы компании, которые могут включать здания, оборудование, запасы, землю и транспортные средства. Эти активы оцениваются по текущей рыночной стоимости или стоимости замещения.
- Пример: Заводы, офисы, складские помещения и производственные линии компании рассматриваются как активы, которые могут быть оценены и использованы для расчёта стоимости бизнеса.
2. Оценка нематериальных активов
Нематериальные активы включают патенты, авторские права, бренды, торговые марки и репутацию компании (гудвилл). Хотя они не имеют физической формы, их стоимость может существенно влиять на общую оценку компании.
- Пример: Торговая марка Coca-Cola является одним из наиболее ценных нематериальных активов компании, который оказывает значительное влияние на её рыночную капитализацию.
3. Вычет обязательств
После оценки всех активов из их стоимости вычитаются обязательства компании — кредиты, задолженности, контракты и другие финансовые обязательства. Это позволяет получить чистую стоимость бизнеса.
- Пример: Если у компании есть кредиты или задолженности перед поставщиками, эти суммы вычитаются из общей стоимости активов для получения чистой стоимости.
4. Чистая балансовая стоимость
Чистая балансовая стоимость компании рассчитывается как разница между активами и обязательствами. Это базовый показатель, используемый для оценки стоимости компании.
- Пример: Если стоимость активов компании составляет 10 млн долларов, а обязательства — 3 млн долларов, чистая балансовая стоимость компании составит 7 млн долларов.
Применение подхода на основе активов
1. Ликвидация компании
В случае ликвидации бизнеса подход на основе активов помогает оценить, сколько средств можно получить от продажи активов для погашения долгов компании. Это позволяет определить возможные выплаты кредиторам и акционерам.
- Пример: Когда компания обанкротилась, оценка её активов даёт представление о том, сколько можно получить при продаже активов для покрытия долгов перед кредиторами.
2. Слияния и поглощения
При слияниях или поглощениях компаний подход на основе активов используется для определения справедливой стоимости предприятия. Это помогает инвесторам и покупателям принять обоснованное решение о приобретении компании.
- Пример: Покупатель может оценить компанию, которую он планирует приобрести, исходя из стоимости её активов за вычетом обязательств.
3. Оценка для инвесторов
Инвесторы могут использовать подход на основе активов для оценки финансового состояния компании, чтобы понять, как распределены её активы и обязательства. Это может помочь в принятии решения о покупке акций или вложении средств в бизнес.
- Пример: Инвестор оценивает компанию на основе её активов, чтобы понять, насколько она устойчива в случае экономических колебаний.
4. Реструктуризация и банкротство
При реструктуризации компании, когда рассматриваются варианты погашения долгов и восстановления бизнеса, подход на основе активов используется для оценки реальной стоимости активов, которые могут быть проданы или использованы для реструктуризации долга.
- Пример: В процессе банкротства компания может продать часть своих активов для погашения долгов перед кредиторами, а подход на основе активов поможет определить стоимость этих активов.
Виды активов, учитываемых в подходе
1. Оборотные активы
Это активы, которые могут быть быстро превращены в денежные средства. К ним относятся запасы, дебиторская задолженность и краткосрочные инвестиции.
- Пример: Оборотные активы компании включают товарные запасы, которые могут быть проданы в ближайшем будущем, и деньги на счетах.
2. Долгосрочные активы
Долгосрочные активы — это ресурсы, которые используются компанией в течение длительного времени, такие как здания, оборудование и интеллектуальная собственность.
- Пример: Завод, принадлежащий компании, используется для производства товаров на протяжении многих лет и считается долгосрочным активом.
3. Нематериальные активы
Нематериальные активы включают торговые марки, патенты и репутацию компании. Их оценка может быть сложной, так как они не имеют явной рыночной стоимости, но могут приносить значительный доход.
- Пример: Патенты на новые технологии могут быть оценены по стоимости, которую они приносят компании в виде прибыли от продажи продуктов.
Преимущества подхода на основе активов
1. Простота и наглядность
Подход на основе активов основан на фактической стоимости ресурсов компании, что делает его относительно простым и понятным для расчёта.
- Пример: Оценка стоимости имущества компании не требует сложных предположений о будущих доходах, а только расчёта текущей стоимости активов.
2. Объективность
Оценка активов основана на реальных данных, таких как рыночная стоимость или балансовая стоимость, что делает результаты более объективными.
- Пример: Оценка здания компании по его рыночной стоимости даёт точное представление о его ценности для компании.
3. Применимость в ликвидационных ситуациях
Подход особенно полезен в случаях, когда компания находится в процессе ликвидации или распродажи активов, поскольку он позволяет определить, сколько можно выручить от продажи активов.
4. Основа для принятия инвестиционных решений
Инвесторы могут использовать этот подход для понимания того, как распределены активы и обязательства компании, что помогает им принимать обоснованные решения о вложениях.
Недостатки подхода на основе активов
1. Игнорирование будущих доходов
Подход не учитывает способность компании генерировать будущие доходы, что ограничивает его применение для оценки действующих компаний с высокой доходностью.
- Пример: Успешная технологическая компания может иметь небольшие материальные активы, но приносить огромные прибыли благодаря своим инновациям, что не будет учтено при расчёте по этому подходу.
2. Сложность оценки нематериальных активов
Оценка нематериальных активов, таких как бренды и репутация, может быть сложной и субъективной, так как их рыночная стоимость может сильно колебаться в зависимости от внешних факторов.
- Пример: Оценить стоимость бренда может быть трудно, особенно если он напрямую не связан с производственными мощностями компании.
3. Заниженная оценка успешных компаний
Компании с высокой прибыльностью, но относительно небольшими активами могут быть недооценены, так как их основная ценность заключена в способности генерировать доход, а не в активах.
- Пример: Технологические стартапы могут быть недооценены, поскольку их активы (например, оборудование и офисная мебель) не отражают истинную рыночную ценность компании.
Примеры успешного использования подхода
- Amazon: Оценка склада и логистической инфраструктуры компании является важным аспектом расчёта её стоимости при сделках с недвижимостью и расширении бизнеса.
- Tesla: Оценка заводов по производству автомобилей и батарей является важной для определения стоимости компании, особенно при расширении мощностей и выходе на новые рынки.
Преимущества для бизнеса
1. Прозрачная оценка активов
Подход на основе активов помогает компаниям и инвесторам получить чёткое представление о реальной стоимости их имущества.
2. Основы для реструктуризации
Оценка активов может помочь в принятии решений о реструктуризации или продаже части бизнеса.
3. Объективное сравнение
Подход даёт возможность объективно сравнивать компании с одинаковыми активами и обязательствами, что особенно важно для инвесторов.
Исследования подтверждают, что подход на основе активов особенно полезен для компаний, находящихся в процессе ликвидации или реструктуризации. Например, Penman (2013) отмечает, что этот метод даёт объективную картину финансового состояния компании (doi: 10.2139/ssrn.302780).
Источник
Penman, S. H. (2013). Financial Statement Analysis and Security Valuation. McGraw-Hill. https://doi.org/10.2139/ssrn.302780
Ниже представлена подборка статей о подходе на основе активов, объясняющих использование этого метода при определении реальной стоимости компаний.