Нулевой купон

Нулевой купон – это особый вид финансового инструмента, чаще всего облигации, по которой не выплачиваются регулярные процентные Доходы (купонные выплаты). Вместо этого такие ценные бумаги продаются со значительным дисконтом к их номинальной стоимости, а Доход инвестора формируется за счёт разницы между ценой покупки и номинальной стоимостью, выплачиваемой при погашении.

Нулевые купоны широко используются как Инструмент для долгосрочного инвестирования и управления капиталом.

Характеристики нулевых купонов

1. Отсутствие периодических выплат
   Владельцы не получают регулярного дохода в виде купонных выплат. Весь Доход аккумулируется и выплачивается единовременно при погашении.
2. Продажа с дисконтом
   Нулевые купоны обычно продаются по цене ниже номинальной. Например, облигация с номинальной стоимостью 1000 рублей может быть куплена за 700 рублей, а через определённый Срок погашена за 1000 рублей.
3. Доходность до погашения (YTM)
   Доходность зависит от срока до погашения и величины дисконта.
4. Налоговые особенности
   Доход от разницы между покупной и номинальной стоимостью обычно облагается налогом.

Формула расчёта текущей стоимости нулевого купона

Текущая Стоимость (цена) нулевого купона рассчитывается по формуле:

​

Где:

• P – текущая Стоимость (цена облигации).
• FV – номинальная Стоимость (сумма, выплачиваемая при погашении).
• r – ставка доходности (годовая).
• n – Срок до погашения (в годах).

Пример:

Инвестор покупает нулевой купон с номинальной стоимостью 10 000 рублей, сроком до погашения – 5 лет, при ожидаемой доходности 6%.

Инвестор покупает облигацию за 7473 рубля и через 5 лет получает 10 000 рублей, что даёт Доходность 6% годовых.

Преимущества нулевых купонов

1. Простота структуры
   Нет необходимости управлять потоками купонных выплат, что делает этот Инструмент удобным для долгосрочных инвесторов.
2. Гарантированный доход
   Доход известен на Момент покупки, что делает нулевые купоны привлекательными для консервативных инвесторов.
3. Инструмент для планирования
   Подходит для целей с чётко определёнными сроками (например, накопление на Образование, пенсию).
4. Низкий Риск реинвестирования
   Поскольку купонных выплат нет, инвестору не нужно беспокоиться о реинвестировании промежуточных доходов по изменяющимся ставкам.

Недостатки нулевых купонов

1. Отсутствие регулярного дохода
   Нулевые купоны не подходят инвесторам, которым требуется регулярный денежный поток.
2. Чувствительность к процентным ставкам
   Цены на нулевые купоны сильно зависят от изменений рыночных процентных ставок. Снижение ставок увеличивает их Стоимость, а Рост – снижает.
3. Долгосрочный характер
   Нулевые купоны часто имеют длительные Сроки до погашения, что может ограничивать их Ликвидность.
4. Налоговые обязательства
   В некоторых юрисдикциях Инвестор обязан платить Налоги на начисленный Доход, даже если он ещё не получил его в виде выплат.

Применение нулевых купонов

1. Инвестиции в будущее
   Используются для накопления капитала к определённой дате, например, для оплаты образования, покупки недвижимости или пенсионных сбережений.
2. Корпоративные финансы
   Компании выпускают нулевые купоны для привлечения средств с минимальными обязательствами по текущим выплатам.
3. Диверсификация портфеля
   Нулевые купоны добавляют Стабильность в инвестиционный портфель за счёт их фиксированной доходности.
4. Управление государственным долгом
   Государства выпускают нулевые купоны для покрытия своих финансовых обязательств без необходимости выплачивать проценты.

Пример с государственными облигациями

Государство выпустило нулевые купонные облигации с номинальной стоимостью 1 000 рублей и сроком погашения 3 года. Рыночная ставка – 8%.

Цена облигации:

Через 3 года Инвестор получит 1 000 рублей, заработав 206,17 рублей за весь период.

Источник

Bodie, Z., Kane, A., & Marcus, A. J. (2020). Investments (12th ed.). McGraw-Hill Education. DOI: 10.1036/inv2020

Ниже представлена подборка статей о нулевом купоне и его использовании в стратегии долгосрочного инвестирования в современной глобальной экономике.