Глава 11

Глава 11 — это раздел Кодекса о банкротстве США, который предоставляет компаниям возможность пройти процедуру реструктуризации долгов при финансовых затруднениях. Глава 11 позволяет бизнесу продолжать деятельность, одновременно разрабатывая план по выплате долгов. Это один из самых распространённых методов банкротства для крупных компаний в США.

Основные аспекты Главы 11

1. Добровольное банкротство

Процедура по Главе 11 может быть инициирована добровольно компанией, которая не может справиться с долгами, но хочет избежать полной ликвидации и сохранить бизнес.

• Пример: Компания General Motors подала заявление по Главе 11 в 2009 году, чтобы реструктурировать свои долги и продолжить работу.

2. Ограничение действий кредиторов

Во время процедуры банкротства по Главе 11 все действия кредиторов по взысканию долгов замораживаются, что даёт компании время для разработки плана реструктуризации без давления со стороны кредиторов.

• Пример: После подачи заявления кредиторы не могут подавать иски или предпринимать действия по изъятию активов компании.

3. Разработка плана реструктуризации

В ходе процедуры Глава 11 компания должна представить план реструктуризации, который включает изменение условий выплат долгов, продажу части активов или привлечение новых инвестиций.

• Пример: United Airlines использовала Главу 11 для пересмотра контрактов с поставщиками и кредиторами, что позволило авиакомпании сократить издержки.

4. Управление компанией

В отличие от процедуры ликвидации (Глава 7), компания остаётся под управлением собственников или менеджмента, а не переходит под полный контроль судебного управляющего. Однако деятельность компании контролируется судом.

• Пример: Руководство компании продолжает принимать операционные решения, но все крупные финансовые шаги согласовываются с судом.

5. Возможность привлечения финансирования

Во время процедуры банкротства по Главе 11 компания может привлекать дополнительное финансирование с согласия суда, что помогает поддерживать операционную деятельность и финансировать реструктуризацию.

• Пример: Многие компании привлекают инвестиции для поддержания бизнеса в рамках реструктуризации, что помогает сохранить рабочие места и снизить долговую нагрузку.

Важность Главы 11

1. Сохранение бизнеса

Глава 11 позволяет компании сохранить свою деятельность, избегая ликвидации. Это особенно важно для крупных компаний, чья остановка может привести к массовым увольнениям и экономическим последствиям.

• Пример: Chrysler в 2009 году использовала Главу 11, чтобы избежать банкротства и продолжить работу, сохраняя тысячи рабочих мест.

2. Защита от кредиторов

Судебный процесс по Главе 11 даёт компании время на разработку плана реструктуризации, защищая её от давления кредиторов, которые могут попытаться ускорить погашение долгов.

3. Реструктуризация долгов

Компании получают возможность пересмотреть условия долговых обязательств, включая сроки выплат и суммы, что позволяет избежать банкротства и продолжить работу на новых финансовых условиях.

• Пример: PG&E использовала Главу 11 для реструктуризации долгов и пересмотра контрактов с поставщиками энергоресурсов.

Стратегии успешной реструктуризации по Главе 11

1. Снижение издержек

Компании часто пересматривают свои расходы, включая зарплаты, контракты с поставщиками и аренду, чтобы сократить издержки и восстановить финансовую устойчивость.

• Пример: Авиакомпании, такие как American Airlines, использовали Главу 11 для пересмотра договоров с профсоюзами и сокращения расходов на рабочую силу.

2. Привлечение инвесторов

Многие компании привлекают новых инвесторов для финансирования деятельности в период реструктуризации, что помогает улучшить финансовое состояние.

3. Продажа непрофильных активов

Продажа части активов, не связанных с основным бизнесом, позволяет компаниям сконцентрироваться на ключевых направлениях и погасить часть долгов.

• Пример: В процессе банкротства компания может продать недвижимость или непрофильные подразделения, чтобы снизить долговую нагрузку.

4. Рефинансирование долгов

Компании могут договариваться с кредиторами о рефинансировании долгов, что позволяет снизить процентные ставки или продлить сроки выплат.

• Пример: Реструктуризация кредитов с банками позволяет компаниям снизить долговую нагрузку и распределить выплаты на более длительный период.

Вызовы при использовании Главы 11

1. Высокие затраты

Процедура банкротства по Главе 11 может быть дорогостоящей из-за необходимости привлечения юридических консультантов, финансовых экспертов и других специалистов.

• Пример: Компании могут столкнуться с высокими затратами на юридическое сопровождение и суд, что затрудняет процесс для малого бизнеса.

2. Риски репутации

Процесс банкротства может повлиять на репутацию компании, особенно в глазах клиентов, партнёров и инвесторов, что создаёт дополнительные трудности для восстановления.

3. Сложность переговоров с кредиторами

Реструктуризация долгов требует согласия большинства кредиторов, что может быть сложной задачей, особенно если интересы разных кредиторов не совпадают.

4. Судебный контроль

Хотя руководство компании сохраняет управление, все ключевые решения должны быть одобрены судом, что ограничивает гибкость и замедляет процесс принятия решений.

Примеры успешных реструктуризаций

• Delta Airlines: В 2005 году авиакомпания подала заявление по Главе 11 и смогла успешно реструктурировать свои долги, сохранив бизнес и вернувшись к прибыльности.
• Marvel Entertainment: В 1996 году Marvel использовала Главу 11 для реструктуризации долгов и выхода на новый уровень, что в конечном итоге привело к созданию Marvel Studios.

Преимущества для бизнеса

1. Защита от ликвидации

Глава 11 позволяет компаниям избегать полной ликвидации, предоставляя время на реструктуризацию долгов и сохранение бизнеса.

2. Возможность восстановления

Многие компании, пройдя через процесс по Главе 11, восстанавливаются и продолжают работу с улучшенными финансовыми условиями.

3. Контроль над бизнесом

Компании сохраняют управление своим бизнесом, что позволяет продолжать работу и одновременно разрабатывать план по улучшению финансового состояния.

Исследования показывают, что процедура по Главе 11, если правильно выполнена, может стать эффективным инструментом для сохранения бизнеса и возвращения к прибыльности. Например, Hotchkiss и Mooradian (1997) подчёркивают, что успешная реструктуризация долгов способствует восстановлению компании (doi: 10.2469/faj.v53.n3.2083).

Источник

Hotchkiss, E. S., & Mooradian, R. M. (1997). Vulture investors and the market for control of distressed firms. Financial Analysts Journal. https://doi.org/10.2469/faj.v53.n3.2083

Ниже представлена подборка статей о главе 11 банкротства, ее значении для реструктуризации долгов и продолжения деятельности компании.